В предыдущей статье мы познакомили аудиторию с двумя треками ближневосточного кризиса. Данная статья это продолжение анализа и новые оценки геополитической обстановки на мировом полимерном рынке. Напомним, что речь шла о восстановлении нефтегазохимических мощностей на Ближнем Востоке, потерянных в ходе военных действий в этом регионе и о сырьевой зависимости азиатского рынка.

Глобальный рынок нефтехимии и полимеров находится в фазе, где главными факторами ценообразования являются устойчивость сырьевых потоков, логистики и экспортно-импортной инфраструктуры. Текущая ситуация в Азии развивается одновременно по нескольким направлениям, каждое из которых уже оказывает влияние на рынки ПЭ, ПП и производных нефтехимических продуктов.

Восстановление мощностей

По данным агентства Reuters, общие затраты на восстановление поврежденных в ходе конфликта активов составят до $58 млрд. Процесс восстановления мощностей в результате длящегося конфликта продвигается интенсивно, т.к. рыночные условия, при которых одномоментное выбытие 10 млн тонн по ПЭ и 4 млн тонн по ПП явно мотивирует возвратить потерянные возможности если не полностью, то, как минимум, частично.

Данные по возвращению в работу активов в открытых источниках скупы. Агентство ModernDiplomacy приводит только имена лидеров по интенсивности восстановительных работ, среди которых – региональные "киты" QatarEnergy, Aramco, Abu Dhabi National Oil Company и транснациональные компании Exxon Mobil, TotalEnergies, Shell.

При этом сырьевой фактор, т.е. доступность нафты, СУГ для производства полиолефинов, никуда не делся, и это определяет дальнейшее развитие дисбаланса на рынках азиатского региона.

Полиэтилен: арбитраж начинает определять мировые потоки

После временной релаксации рынок полиэтилена быстро восстановился на фоне очередной эскалации конфликта между США и Ираном. Волатильность цен на нефть вновь стала ключевым фактором формирования настроений участников рынка.

Общая торговая активность в большинстве случаев продиктованная сезонностью остается ограниченной. Переработчики придерживаются выжидательной позиции, приобретая только наиболее привлекательные по цене партии. Высокая стоимость полимеров и сохраняющаяся неопределенность в отношении дальнейшего развития конфликта ограничивают спрос.

Китайский рынок оказался в эпицентре глобального арбитража, совмещая функции крупнейшего импортера и одного из ключевых экспортеров полимеров. При этом динамика на двух направлениях развивается разнонаправленно.

На импортном рынке Китая усиливается расхождение ожиданий между производителями и покупателями. Ближневосточные производители отмечают сокращение сроков морской доставки и стремятся повысить экспортные предложения, опираясь на укрепление внутренних цен в Китае. При этом ограниченная доступность импортного материала поддерживает спрос на ближайшие поставки.

В этой ситуации покупатели не готовы активно заключать долгосрочные сделки. Ожидания увеличения объемов импорта в IV квартале заставляют их сохранять осторожность и ограничиваться закупками под текущие потребности.

На экспортном направлении ситуация развивается иначе. После появления ожиданий возможной деэскалации конфликта часть зарубежных покупателей заняла выжидательную позицию. Одновременно снижение внутренних цен в Китае сократило привлекательность китайских экспортных предложений.

Таким образом, если в предыдущие годы экспортные потоки определялись главным образом производственными излишками отдельных регионов, то сегодня все большую роль начинает играть региональная ценовая премия.

Полипропилен: рынок постепенно выходит из фазы перепроизводства

В отличие от рынка полиэтилена, где ключевым фактором остается перераспределение глобальных торговых потоков, рынок полипропилена начинает реагировать, прежде всего, на рост себестоимости производства.

После значительной коррекции цен в июне мировой рынок ПП постепенно переходит к стабилизации. Все это происходит не на фоне восстановления спроса, а вследствие удорожания сырья и роста геополитических рисков.

На ближайшие месяцы наиболее вероятным сценарием остается сохранение повышенных цен на ПП при относительно спокойном спросе. При отсутствии существенного снижения стоимости сырья рынок, вероятнее всего, останется устойчивым до конца третьего квартала, а более выраженная коррекция возможна лишь в четвертом квартале по мере ослабления сырьевого давления и ввода новых мощностей в Азии.

Рис. Изменение котировок стоимости 1 тонны ПЭНП (а), ЛПЭНП (б) и ПП (рафия) (в) в Китае с конца февраля 2026 года. Условие поставки – CFR (на основе анализа данных аналитического агентства ICIS).

а) 

б) 

в) 

Китай продолжает выполнять стабилизирующую роль

Несмотря на сохраняющиеся риски, Китай пока остается наиболее устойчивым участником азиатского рынка благодаря крупным внутренним мощностям и высокой степени интеграции нефтепереработки и нефтехимии.

Высокие объемы китайского экспорта частично компенсируют снижение предложения со стороны других азиатских производителей и сдерживают более резкий рост мировых цен.

Тем не менее, даже Китай не способен полностью нивелировать последствия длительной геополитической нестабильности.

Топливо: дефицит запасов нефти и рост цен

Анализ ситуации будет не полным, если не вспомнить о том, что происходит на топливном рынке.

Американские НПЗ работают на пределе возможностей, поскольку резко увеличили экспорт топлива и продуктов переработки нефти на фоне растущей цены на нефть, особенно в период обострений непрекращающегося конфликта, который перешел из плоскости военных атак на инфраструктуру в плоскость закрытия Ормузского пролива.

Высокая загрузка нефтяного сектора в Америке на фоне резко проседающих стратегических запасов, которые сложно восполнять из-за проблем с трафиком в Персидском регионе потенциально грозит топливным кризисом в США, а также к росту аварийности на НПЗ.

ЮАР, Индия, Пакистан, Филиппины объявили о масштабных программах по расширению стратегических запасов нефти, что создает дополнительный спрос на нефть и будет толкать цены вверх.

В случае разрешения кризиса судоходства в Ормузском проливе мировой рынок нефти рискует быть буквально залитым нефтью из региона, по двум причинам: идет активное восстановление поврежденных мощностей в добыче и переработки нефти и газа, добытая нефть в регионе накапливается из-за проблем с логистикой. Потенциально это может привести к обрушению нефтяных котировок.

Изменения на рынке удобрений

Нестабильная ситуация в Ормузском проливе существенно повлияла на рынок удобрений. Через этот пролив до кризиса проходило как минимум треть мирового объема торговли мочевиной и до половины мирового объема серы, ключевого сырья для производства удобрений, по данным агентств Argus и CRU. Невозможность прохода судов через пролив привела к накоплению огромных запасов удобрений в регионе, а в редкие моменты перемирия в июне 2026 года, когда пролив был открыт для судоходства, из региона было вывезено более 427 тыс. тонн мочевины и 640 тыс. тонн серы для производства ДАФ (диаммоний фосфат).

Ограничения привели к изменению на рынке мочевины и ее стоимости. В начале активной фазы конфликта стоимость в моменте доходила до $380 за тонну на Северо-Востоке Азии, что на 40% выше котировок до начала конфликта. В Африке по данным портала Global Risk Community котировки достигали уровня $670 за тонну, с ростом в 16% по отношению к котировкам до кризиса.

Ситуация с карбамидом в Китае сильно отличалась в этот период от мирового тренда. По данным China Chemical News, в первой половине 2026 года на внутреннем рынке карбамида наблюдалась тенденция к снижению цен с периодическими колебаниями, вызванная давлением со стороны постоянно вводимых в эксплуатацию новых производственных мощностей. Суммарный объем вновь введенных мощностей по производству этого удобрения в Китае за первое полугодие составил 4,8 млн тонн. Общий годовой объем производства мочевины в Китае достиг 76,5 млн тонн, что на 6,2% выше показателей годом ранее. Среднемесячная цена в Китае с апрельских котировок на уровне $280 за тонну упала до $270. Переизбыток мощностей, рост запасов на 4,5% на фоне слабого внутреннего спроса с начала года привели к подобному изменению внутри страны. При этом правительство Китая вводило ограничения на экспорт в марте этого года с последующей отменой и вводом квоты на экспорт не превышающей 1,5 млн тонн ежемесячно. Смягчение мер со стороны КНР помогло снизить напряженность на мировом рынке, но не помогло изменить диспропорции. Рынок все еще далек от стабильности на фоне продолжающейся напряженности в регионе и ограничений на проход судов в проливе.

На российском рынке, по данным агентства RUPEC, первое полугодие принесло снижение объемов выпуска всех удобрений на уровне -1,5%, что составило 15,2 млн тонн. При этом выпуск азотных удобрений (в том числе мочевины) упал на 6,7%, а фосфорных на 2,5%.

Тем не менее, по данным некоторых трейдеров, цены на российские удобрения на экспорт растут в месте с неопределенностью на Ближнем Востоке, сформировав, так называемую "Ормузскую премию". Размер и влияние этого явления можно будет оценить ближе к концу года, когда в самой России закончится сельскохозяйственные работы на полях, и будут доступны уточненные данные по трейдингу четвертого квартала года.

Российский рынок: валютный фактор и внутренняя инфляция

Ситуация на глобальном нефтехимическом рынке принесла России дополнительные доходы от экспорта энергоносителей. По данным газеты "Коммерсантъ" ("Бюджет прочувствовал дорогую нефть"), дополнительные нефтегазовые доходы по итогам мая принесли федеральному бюджету 175 млрд рублей.

Однако, даже это не помогает сократить дефицит бюджета, который, по данным агентства Forbes, в первом полугодии составил 5,7 трлн рублей против запланированного показателя на весь год в размере 3,8 трлн руб.

Курс рубля к доллару продолжает расти с февраля 2026 года (Курс ЦБ РФ на 27 февраля 2026 составлял 77,1218 рубля за $1) и, вероятно, этот процесс продолжится и дальше. Во-первых, это помогает наполнять бюджет от энергетического экспорта на фоне стагнирующих доходов от других секторов экономики. Во-вторых, Минфин РФ в период с 7 августа по 4 сентября планирует покупать иностранную валюту/золото в рамках бюджетного правила на общую сумму 136,17 млрд рублей, ежедневный объем операций составит эквивалент 6,5 млрд рублей, говорится в сообщении министерства, и это безусловно создаст навес в тренде на дальнейшее ослабление курса рубля.

Таким образом, фактор напряженности на рынках Азии в части доступности сырья и объемов производства полиолефинов на фоне восстановления мощностей накладывается на слабость рубля, и подобное давление ничего позитивного для российского рынка потребителей полимеров не принесет.

Отрасль рискует превзойти прошлый 2025 год, когда было зафиксировано падение переработки пластиков на 3% по сравнению с 2024 годом, как минимум вдвое, а то и втрое. Рост издержек, налогового бремени совмещенные с ростом стоимости сырья вполне могут обеспечить дальнейшую стагнацию.

Традиционный инфляционный рост в конце года может принести немало сюрпризов в части снижения загрузки производств ввиду отсутствия платежеспособного спроса. Помимо этого, есть риск получить резкий рост стоимости изделий ввиду того, что накладные затраты придется покрывать меньшим объемом производства.

Отдельного внимания заслуживает ситуация на российском рынке нефтепереработки. Масштабные атаки на нефтеперерабатывающую инфраструктуру привели к снижению загрузки ряда НПЗ, росту внутреннего дефицита моторного топлива и введению экспортных ограничений на бензин и дизельное топливо. В результате приоритет переработки закономерно смещается в сторону обеспечения внутреннего рынка топливом. При этом сокращается гибкость системы по выпуску нефтехимического сырья — нафты, СУГ и других компонентов, используемых для производства полимеров. Хотя российская нефтехимия обладает собственной сырьевой базой, подобные ограничения способны усиливать давление на себестоимость и снижать устойчивость цепочек поставок в отдельных сегментах.

Кроме того, рост стоимость топлива в перспективе 3-4 кварталов 2026 года приведет к дополнительной инфляции, что на фоне жесткой антиинфляционной политики ЦБ, который еще вполне успевает при определенных обстоятельствах отреагировать повышением ключевой ставки до конца года, станет дополнительным фактором ухудшающем положение игроков на рынке переработки пластмасс.

Что дальше?

Точного ответа на этот вопрос нет, как нет и полного понимания по какому треку пойдет нефтехимия в азиатском регионе и в мире на фоне разнонаправленных трендов. Анализ трендов и факторов пока нам дает поле для осознания вариативности ситуации, а значит, позволяет нам отслеживать риски, разрабатывать планы по их нивелированию. Динамика изменения ситуации с конца февраля только нарастает, и определенно мы находимся в точке новой главы мировой нефтехимии, в которой отрасль испытывает давление неопределенности и роста спроса на скорейшее разрешение ситуации между конфликтующими сторонами.

Авторы:
Эльвира Митюкова, генеральный директор "Терраскоп Групп",
Марк Голд

RUPEC в Telegram