Международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) МХК "ЕвроХим" в национальной и иностранной валюте на уровне "ВВ", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне "B" и национальный долгосрочный рейтинг на уровне "AA-(rus)".

Как сообщается в пресс-релизе агентства, прогноз долгосрочных рейтингов пересмотрен на "стабильный" с "негативного".

"Рейтинговое действие отражает улучшение показателей кредитоспособности "ЕвроХима" до более высокого уровня, чем ожидалось агентством год назад, чему способствовали позитивные изменения рыночной конъюнктуры и связанное с этим сильное генерирование денежных средств. Сейчас компания находится в более благоприятном положении, чтобы выдержать ожидаемую волатильность цен на азотные и фосфорные удобрения, а также чтобы финансировать свой крупный проект по разработке калийного месторождения", - отмечается в сообщении.

Продажи компании в I полугодии 2010 года, по расчетам Fitch, увеличились на 24,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого – до 45,4 млрд рублей, показатель EBITDA поднялся на 77,7% - до 12,1 млрд рублей. Маржа EBITDA повысилась с 18,6% до 26,6%. Такой рост агентство объясняет восстановлением цен и объемов по всем подразделениям, при этом особенно существенный рост отмечается в сегменте фосфорных удобрений (рост продаж на 42% в годовом выражении).

"Благоприятное влияние на спрос и цены на фосфорные удобрения оказало изменение системы субсидирования закупок удобрений в Индии, в которой до этого имелся перевес в сторону азотных удобрений. Однако новые мощности по производству фосфорных удобрений в Перу (Байовар) и Саудовской Аравии (Мааден), скорее всего, приведут к давлению на мировые цены с 2012 года. Существенный вклад в положительные тенденции в первой половине 2010 года также вносит сегмент железной руды, которая является побочным продуктом компании при добыче фосфатов. Продажи фосфорных удобрений в I полугодии удвоились и составили 6,7 млрд рублей (15% выручки), а сложная ситуация с поставками, как ожидается, продолжит поддерживать исторически высокие цены и в 2011 году", - считает Fitch.

Денежные средства от операционной деятельности (FFO) за рассматриваемый период составили 10,5 млрд рублей, повысившись на 11,6%, и "ЕвроХим" имел положительный свободный денежный поток в объеме 3,4 млрд рублей. Отношение чистого скорректированного левереджа к денежным средствам от операционной деятельности за 12 месяцев составляло 2,3 раза на 30 июня 2010 года, а обеспеченность фиксированных платежей денежными средствами от операционной деятельности (на основе данных за 12 месяцев) равнялась 11,6 раза (10,8 раза).

"Несмотря на хорошие фундаментальные факторы применительно к долгосрочному спросу на удобрения, на краткосрочную перспективу остаются некоторые моменты неопределенности. На фоне неблагоприятных погодных явлений и ожидаемого низкого уровня урожая возможно ценовое давление ввиду роста государственных интервенций и потенциальных отсрочек в структуре закупок в ближайшее время. Ввод новых мощностей на Ближнем Востоке и в Азии может еще больше усилить волатильность", - полагают аналитики агентства.

"Прогнозы Fitchисходят из 20%-ного роста выручки в 2010 году и ее сохранения на неизменном уровне в 2011 и 2012 гг. Маржа EBITDA прогнозируется на уровне около 26% в 2010 году при небольшом сокращении в следующие два года по мере увеличения производственных затрат в России. При этом сценарии Fitchожидает, что "ЕвроХим" сохранит расходы по калийному проекту и другим текущим планам расширения при отрицательном свободном денежном потоке в 2010-2013 гг. Рейтинги исходят из того, что компания сможет получить доступ к долгосрочному фондированию для рефинансирования обязательств с наступающими сроками погашения и финансирования капиталовложений, и, по прогнозамFitch,чистый левередж к денежным средствам от операционной деятельности достигнет пикового уровня в 3 раза в 2012 году", - говорится в сообщении.

"По кредитным линиям "ЕвроХима" имеются финансовые ковенанты, наиболее ограничивающим из которых является максимальный уровень чистого долга к EBITDA в 2,5 раза. Запас прочности по этим ковенантам, как ожидается, останется адекватным (определения отличаются от расчетов Fitch).Обязательства с короткими сроками до погашения составляли 15,4 млрд рублей на 30 июня 2010 года при денежной позиции в 6,5 млрд рублей, свободном денежном потоке в 3,4 млрд рублей и невыбранных безотзывных кредитных линиях в 5 млрд рублей. С тех пор компания привлекла 13,8 млрд рублей новых долгосрочных безотзывных заимствований, 7 млрд рублей из которых на сегодня остаются неиспользованными", - сообщается в пресс- релизе агентства.

Fitch отмечает, что доля Еврохима в 9,98% в немецком производителе минеральных удобрений на настоящий момент оценивается приблизительно в 798 млн евро (30,4 млрд рублей) и обеспечивает дополнительную финансовую гибкость, как это было продемонстрировано в 2009 г.

"Рейтинги "ЕвроХима" продолжают поддерживаться его лидирующими рыночными позициями в растущем российском секторе минеральных удобрений, сильной рыночной диверсификацией, нацеленностью стратегии на повышение производительности и вертикальную интеграцию, а также продвижением вперед в сторону расширения в калийный сегмент", - говорится в заключение.

Группа "ЕвроХим" входит в десятку мировых лидеров агрохимической отрасли по мощностям производства. "ЕвроХим" производит в основном азотные и фосфорные удобрения. В состав группы входят российские заводы "Невинномысский Азот", Новомосковский "Азот", "Фосфорит", "Белореченские Минудобрения" и "Ковдорский ГОК", а также литовский завод фосфорных удобрений Lifosa.

RUPEC в Telegram