Войти используя аккаунт
Войти используя аккаунт:
Логин Пароль Забыли свой пароль?

Затянуть пояса

12.08.2013 / 21:03

Финансовые результаты компаний отрасли за 2012 год и 1 квартал текущего года свидетельствуют о существенном торможении роста в отрасли.

К середине лета большинство нефтехимических компаний России, работающие в форме открытых акционерных обществ и отчитывающихся о финансовых результатах, раскрыли данные об итогах 2012 года. Анализ этой информации позволяет говорить, что 2012 год стал далеко не лучшим для отрасли, а ряд негативных тенденций, как свидетельствуют отчеты за 1 квартал 2013 года, сохраняются. Российская нефтехимия, как и мировая, пребывает в вялотекущем кризисе.

Экономические циклы

К сожалению, далеко не все ведущие игроки нефтехимической отрасли, чьи результаты были бы ценными индикаторами состояния различных сегментов, раскрывают свои финансовые результаты. Нам удалось собрать сведения по 17 производителям базовой продукции. Часть этой информации представляет собой отчетность по международным стандартам, часть – по российской системе. Разумеется, сопоставлять цифры, полученные по двум этим методикам не до конца корректно, однако мы их используем лишь для качественного анализа тенденций.

Для начала стоит отметить, что как и обычно выручка рассматриваемых компаний нефтехимической отрасли в 2012 году выросла в совокупности быстрее, чем общероссийский ВВП, который прибавил 3,4%.

Предприятие*

Выручка, млн. руб.

Чистая прибыль, млн. руб

2010

2011

Δ, %

2012

Δ, %

2010

2011

Δ, %

2012

Δ, %

СИБУР*

188563

248660

31,9%

271330

9,1%

40737

62799

54,2%

60085

-4,3%

Газпром нефтехим Салават*

124028

180115

45,2%

182248

1,2%

4263

3963

-7,0%

450

-88,6%

в т. ч. нефтехимия

21321

24349

14,2%

24127

-0,9%






Нижнекамскнефтехим*

96516

126021

30,6%

130487

3,5%

8893

15897

78,8%

15294

-3,8%

Казаньоргсинтез*

33567

37116

10,6%

45467

22,5%

1002

425

-57,6%

3298

676,0%

УфаОргСинтез

7988

8929

11,8%

17042

90,9%

902

1142

26,6%

3209

180,9%

Синтез-Каучук

10557

15308

45,0%

14184

-7,3%

100

549

447,9%

125

-77,3%

Каустик (Стерлитамак)

7865

10018

27,4%

12203

21,8%

736

1152

56,6%

1780

54,5%

Каустик (Волгоград)

6869

7756

12,9%

11373

46,6%

630

445

-29,4%

421

-5,4%

Волжский оргсинтез

8782

9707

10,5%

10944

12,7%

2048

1797

-12,3%

1971

9,7%

Саянскхимпласт

9654

9304

-3,6%

10323

10,9%

1319

1268

-3,8%

1023

-19,4%

Ставролен

21607

24784

14,7%

9442

-61,9%

3841

4203

9,4%

-3548


Стерлитамакский НХЗ

5517

7515

36,2%

6763

-10,0%

533

374

-29,9%

181

-51,5%

Омский каучук

3114

4887

57,0%

5640

15,4%

23

46

101,3%

646

1293,0%

Ефремовский завод СК

4382

6374

45,5%

5450

-14,5%

517

566

9,5%

-203


Ангарский завод полимеров

5157

5455

5,8%

5014

-8,1%

1502

1286

-14,3%

585

-54,5%

ЭКТОС-Волга

879

1311

49,2%

1288

-1,7%

21

6

-71,7%

6

-0,7%

Камтэкс-Химпром

660

748

13,2%

891

19,2%

60

43

-28,2%

87

99,8%

ИТОГО:

535705

704008

31,4%

740089

5,1%

66817

95869

43,5%

85204

-11,1%

*-отсортировано по объему выручки в 2012 году

**- отчетность по МСФО

Однако обращает на себя внимание тот факт, что по итогам 2012 года большинство компаний если не снизило объем реализации продукции по отношению к 2011 году, то по крайней мере существенно сократило темпы роста. Так, если условная (с учетом различий в стандартах) суммарная выручка 17 компаний по итогам 2011 года составила 704млрд рублей, что на 31,4% больше, чем годом ранее, то в 2012 году общий объем реализации оказался лишь на 5,1% выше – 740,1млрд рублей. Впрочем, столь низкий темп в 2012 году отчасти связан со «Ставроленом», который из-за аварии в 2012 году практически не работал и показал снижение выручки на 15,3 млрд рублей. Если его показатели не учитывать в результатах 2011 и 2012 года, то соответствующие темпы составят 32,1% и 7,6% соответственно.

Характерным также выглядит то, что те компании, чьи темпы прироста продаж в 2011 году были самыми высокими, в 2012 году сильнее всего этот темп и потеряли. И наоборот: в ушедшем году нарастить продажи удалось в основном тем, кто показал слабые темпы в 2011 году.

Revenue_Speed.jpg

Это косвенно свидетельствует о разности фаз отраслевых циклов в разных нефтехимических сегментах. Стремительный рост продаж в 2011 году показали каучуковые компании, и напротив, 2012 году они оказались среди лидеров снижения темпов. Так, из 16 (без «Ставролена») компаний сократили продажи только 5: «Ефремовский завод СК», стерлитамакский «Синтез-Каучук», «Стерлитамакский НХЗ», «ЭКТОС-Волга» и «Ангарский завод полимеров». Факторы снижения выручки последнего предприятия понятны. Работая на процессинге, его финансовые результаты мало зависят от рыночной ситуации, а в больше степени связаны с характером договоренностей с давальцем сырья. В своем отчете «АЗП» указывает на сокращение оплаты переработки 1 тонны сырья, что и привело к сокращению продаж. Причины же сокращения выручки «Ефремовского завода СК», стерлитамакских предприятий, а также – частично, - снижение темпов роста у СИБУРа и «Нижнекамскнефтехима», носят сугубо рыночный характер и связаны с негативной ситуацией в 2012 году на рынке синтетических каучуков. Об это «Рупек» подробно писал ранее.

Фактор слабых результатов каучуковых предприятий в целом сыграл заметную роль.В 2011 году доля выручки от каучукового бизнеса СИБУРа, НКНХ, Стерлитамакского НХЗ и общей выручки «Синтез-Каучука» и ЕЗСК составляла 20% от суммарных продаж 16 рассматриваемых компаний, а в 2012 – 17%. Таким образом, низкие продажи в каучуках стоили примерно 2% потери темпа роста объемов реализации по 16 компаниям.

Напротив, компании, специализирующиеся в основном на полиолефинах, сумели нарастить выручку в 2012 году. Это связано, прежде всего, с рекордными ценами на полиэтилен и полипропилен в связи с остановкой «Ставролена». Даже несмотря на то, что второе полугодие оказалось на рынке полиолефинов более спокойным, среднегодовая цена на ПНД была на 15% выше, чем в 2011 году, на ПВД – на 4%, на гомо-полипропилен – также на 15%. Отчасти с этим связаны выдающиеся показатели роста продаж у «Уфаоргсинтеза» (+91%) и «Казаньоргсинтеза» (+22,5%). У последнего предприятия, например, рост выручки по РСБУ в сегменте продаж ПЭНД составил в 2012 году 43%.

В сегменте хлора, каустика и ПВХ органический рост продаж в 2012 году имел место у стерлитамакского «Каустика» (+22%), что было связано с ростом производства ПВХ на 26 тыс. тонн. «Саянскхимпласт», несмотря на рост производства в 2012 году на 14 тыс. тонн, увеличил продажи скромнее – на 11%. У волгоградского «Каустика» стремительный (46,6%) рост выручки носил искусственный характер: к предприятию были присоединены производитель ПВХ «Пласткард» и производитель кабельных пластикатов «Пласткаб». Кстати, экстраординарный рост выручки у «Уфаоргсинтеза» вряд ли связан только лишь с ценовыми пиками 2012 году. Можно предположить, что имеет место также организационный фактор, связанный с изменением формата работы предприятия в связи со сменой собственника.

Факторы потерь

Несмотря на скромный относительно предыдущего года рост объемов продаж, операционные расходы компаний отрасли увеличились значительно сильнее. Суммарная условная величина операционных расходов (соответствующая строка в отчетности по МСФО или разность строк 2110 и 2200 в Форме №2 по РСБУ) по 16 компаниям (без учета «Ставролена») в 2012 году превысила соответствующий показатель по итогам 2011 года на 11,4%. Вкупе с плохим спросом на продукцию – повальное снижение темпов роста чистой прибыли.Более того, 9 из 16 компаний чистую прибыль сократили, в некоторых случаях (СИБУР, НКНХ, ГНС, волгоградский «Каустик», «Саянскхимпласт») даже на фоне роста выручки. Кумулятивное снижение чистой прибыли по рассматриваемым 16 компаниям в 2012 году составило 3,2% с 92,2 млрд рублей до 88,8 млрд рублей. Если принять во внимание «Ставролен», который получил убыток в 3,5 млрд рублей против 4,2 млрд прибыли в 2011 году, то суммарное снижение чистой прибыли составит уже 11%.

Изменения структуры операционных расходов можно проиллюстрировать на примере крупнейших компаний, отчитывающихся по МСФО.


Сырье и материалы, млн. руб

Транспорт и логистика, млн. руб

Энергетика, млн. руб

2011

2012

Δ, %

2011

2012

Δ, %

2011

2012

Δ, %

СИБУР

49309

63197

28,2%

30909

37525

21,4%

28950

29793

2,9%

Газпром нефтехим Салават

106019

108706

2,5%

10726

12542

16,9%

2651

3396

28,1%

Нижнекамскнефтехим

68669

69921

1,8%

2812

3239

15,2%

14774

14245

-3,6%

Казаньоргсинтез

19835

22760

14,7%

358

438

22,3%

4055

4065

0,2%

Всего:

243832

264584

8,5%

44805

53744

20,0%

50430

51499

2,1%

Из этих цифр следует, что расходы на сырье и материалы выросли в целом в одном темпе с выручкой (у этих компаний суммарная выручка увеличилась в 2012 году на 6,4%). За исключением «Газпром нефтехим Салавата» незначительным также оказался рост затрат на энергетику, в среднем по 4 компаниям он составил 2,1%, а у «Нижнекамскнефтехима» даже снизился на 3,6%.

Основной вклад в темп роста операционных расходов внесла транспортная составляющая. Суммарно по 4 крупнейшим компаниям рост затрат на транспорт и логистику составил 20%. В большей степени расходы увеличились у географически распределенных компаний (СИБУР) и тех, кто доставляет большие объемы сырья по железной дороге (ГНС). У компактных площадок с близким расположением источников основной массы сырья (НКНХ) рост затрат на транспорт оказался не таким большим, но все же более чем в 4 раза выше, чем рост объемов продаж. Таким образом, транспортные затраты, главным образом железнодорожные, в 2012 году стали наиболее динамично растущим элементом операционных издержек, внесшим заметный негативный вклад в формирование прибылей компаний.

Впрочем, в своей отчетности СИБУР указывает как основной фактор снижения чистой прибыли сужение спредов между ценами реализации продукции и ценами на приобретаемое сырье. Свой вклад также внесла и слабость рынков синтетических каучуков: снижение цен реализации при росте операционных затрат оказало негативное влияние на прибыль холдинга. Напомним, бизнес синтетических каучуков обеспечивает около 15% выручки СИБУРа. Очевидно, эти же причины стали причиной снижения прибыли «Нижнекамскнефтехима» (несмотря на сильный рост продаж в полимерном сегменте и сегменте оргпродуктов), у которого на долю каучуков приходится 45,8% выручки.

По большому счету, «чистый» рост прибыли среди рассматриваемых компаний показали только две: «Казаньоргсинтез» (выгодная конъюнктура рынка при более медленном росте издержек и сокращении расходов на обслуживание кредитов) и «Волжский оргсинтез» (удачная конъюнктура на рынке топливных присадок и метионина). У других компаний положительные темпы роста чистой прибыли были обусловлены факторами больше корпоративными и особенностями учета. Так, рост чистой прибыли стерлитамакского «Каустика» был в меньшей степени связан с производственной деятельностью, а в большей – ростом дохода от участия в других организациях на 1,2 млрд рублей. «Омский каучук», работающий на процессинге, показывает такие финансовые результаты, которые ему дает показать давалец сырья – группа «Титан». Это же касается, по нашей информации, предприятия «Камтэкс-Химпром» (производителя фталевого ангидрида из Перми), работающего на процессинге у компании «Уралхимпром». Ситуация у «Уфаоргсинтеза» скорее всего носила также некий организационный характер.

Ситуация усугубляется

В начале 2013 года ситуация даже несколько ухудшилось. Об этом говорит анализ квартальных результатов. К сожалению, отчетности за 1 квартал 2013 года еще меньше: мы опираемся на данные 7 базовых производителей (из которых СИБУР и НКНХ отчитываются по МСФО).

Предприятие

Выручка, млн. руб.

Чистая прибыль, млн. руб

2012

2013

Δ, %

2012

2013

Δ, %

СИБУР

71597

66184

-7,6%

21197

15634

-26,2%

Газпром нефтехим Салават

35285

45779

29,7%

1539

194

-87,4%

Нижнекамскнефтехим

35968

31983

-11,1%

4556

3095

-32,1%

Казаньоргсинтез

11621

12307

5,9%

912

972

6,6%

УфаОргСинтез

2530

4569

80,6%

557

640

14,9%

Волжский оргсинтез

2665

2522

-5,4%

581

397

-31,6%

Омский каучук

1220

1209

-0,9%

35

1

-97,9%

ИТОГО:

160880

164553

2,3%

29692

20933

-29,5%

У базовых производителей суммарный прирост продаж в январе-марте 2013 года составил всего 2,3%. Наиболее сильный рост тут у «Уфаоргсинтеза», связанный, скорее всего, не с естественными причинами, а с некими структурно-организационными. Рост выручки у «Газпром нефтехим Салавата» связан с увеличением переработки нефти в связи с запуском установки АВТ-6, а также увеличением в корзине сырья доли газового конденсата. Небольшой рост также у «Казаньоргсинтеза»: продажи в сегменте ПВД и ПНД по итогам квартала прибавили 6-7%, а вот в сегменте поликарбонатов сократились на 12%. Серьезные потери у производителей, имеющих в составе каучуковый бизнес: СИБУРа, НКНХ, «Омского каучука». Дело в том, что ситуация на мировом рынке синтетических каучуков продолжает оставаться сложной. Наряду со слабыми продажами, низкими остаются цены на продукцию. Конкурентоспособность отечественных компаний в полной мере проверяется на прочность. По данным компаний, снижение средних цен на натуральный каучук по сравнению с 1 кварталом 2012 года составило 20%, на бутадиен-стирольные марки – почти 33%. Как следствие, выручка в этом сегменте у холдинга сократилась на 32%. По данным «Нижнекамскнефтехима», выручка компании по РСБУ в каучуковом бизнесе в январе-марте 2013 года сократилась на 24%. Доля этого сегмента в общих продажах упала с 52% до 44%.

СИБУР, кроме того, отметил снижение цен продажи важных для себя экспортных товаров: сжиженные газы (на 8%) и нафту (-4%). Свой вклад внесло и снижение продаж в сегменте базовых полимеров на 19% на фоне роста средних цен (на 8% квартал к кварталу). Это, впрочем, эффект организационного характера: холдинг из-за консолидации «Биаксплена» переквалифицировал объемы полипропилена, поставляемые этой компании, из внешних продаж во внутригрупповые.

Ситуация же с чистой прибылью еще сложнее, чем по итогам 2012 года. Суммарно по 7 базовым производителям сокращение чистой прибыли составило 30%. Существенное снижение у «Газпром нефтехим Салавата» практически не связано с себестоимостью производства: она выросла медленнее, чем выручка. Зато компания существенно прирастила коммерческие расходы: на 4,7 млрд рублей. В терминах российского учета, под этим стоит понимать прежде всего рост издержек на транспорт. Также, как крупный экспортер, предприятие получило в 1 квартале 2013 года на 2,3 млрд рублей меньше доходов от курсовых разниц. У каучуковых компаний и СИБУРа снижение чистой прибыли стало прямым следствием снижения продаж. Таким образом, рост чистой прибыли отмечается только у чисто полиолефиновых производителей. Но и здесь рекордные темпы 2012 года сменились более спокойной динамикой.

Фактор роста издержек сыграл в квартальных результатах по прибыли существенно меньшую роль, чем по итогам 2012 года. Так, СИБУР, например, операционные расходы даже сократил.

Признать очевидное

Анализ финансовых результатов предприятий нефтехимии за 2012 год и январь-март 2013 года свидетельствует о замедлении роста в отрасли. Основным драйвером явилось постепенное снижение спроса и динамично растущие издержки, при этом уже к концу года и в начале этого крупные базовые предприятия столкнулись с фундаментальным снижением цен на свою продукцию, особенно на внешних рынках. Наиболее ярко это иллюстрируется на примере такой многопрофильной компании, как СИБУР. По итогам 1 квартала 2013 года холдинг отметил снижение средних цен по 6 из 10 основным товарным группам. Продажи, ориентированные на внутренний рынок, пока стабильны или несколько растут.

Разумеется, потери в финансовых результатах характерны не только для российской отрасли. Крупнейшие мировые нефтехимические компании также фиксируют негативные показатели. Так, DowChemical по итогам 2012 года снизила выручку на 5%, продажи в сегменте пластиков – на 11%, а чистую прибыль в 2,8 раз. DuPont в 2012 году прирастил выручку на 3%, но потеряла в чистой прибыли 19%. В 1 полугодии 2013 года продажи компании в химическом сегменте упали на 13%. DuPont даже сообщила, что рассматривает возможность продажи химического бизнеса из-за снижения продаж в сегменте.

Таким образом, приходится констатировать, что российская нефтехимия уже оказалась вовлечена в мировой экономический спад.

В этой ситуации по новому встает вопрос о резерве конкурентоспособности у российских предприятий. Компаниям отрасли придется вспомнить уроки 2009 года и поработать над оптимизацией издержек. Но значимую роль тут играют и факторы, зависящие от регуляторов, а именно темпы роста транспортных и энергетических издержек. Как говорил в конце апреля на заседании совета директоров «Татнефтехиминвест-холдинга» глава компании Рафинат Яруллин, комментируя безрадостные итоги работы нефтегазохимической отрасли Татарстана, «к 2015 году цена на электроэнергию для промышленных предприятий станет едва ли не самой высокой в Европе, что неминуемо приведет к стагнации в экономике. Если мы хотим сохранить конкурентоспособность, рост тарифов надо остановить». В условиях сжимающегося спроса размен уникального сырьевого потенциала отрасли на оплату стремительно растущих тарифов монополий – вряд ли верный путь для развития российской нефтехимии. Государству пора признать наличие серьезных проблем в обрабатывающих отраслях и принять решительные меры.

Вернуться в раздел